抗体药物领军企业，从“立异堆集”迈向“价值完结”。公司是国内抢先、具有抗体药物全产业链自主立异与产业化才能的生物制药企业，深耕自免中心赛道；四款上市抗体产品构筑老练商业化底盘，多款重磅管线推动至NDA/III期阶段，依托前沿研制渠道打造差异化立异分子，具有全球同步开发潜力，继续以源头立异为患者供应高品质生物药。

  安沐奇塔单抗重磅上市，凭共同临床优势打破银屑病赛道竞赛。安沐奇塔单抗2026年2月获批银屑病适应症，作为三生国健全新自主IL-17A立异单抗，凭仗对标原研的强效皮损铲除、独有长距离Q8W给药、低免疫原性高安全等差异化优势，在竞赛十分剧烈的IL-17A赛道树立中心壁垒；产品同步推动强直性脊柱炎、放射学阴性中轴型脊柱炎III期临床，翻开长时间生长空间，是公司本身免疫管线中心成绩新引擎。

  长效优势筑壁垒，SSGJ-611多适应症翻开远期商场。国内特应性皮炎患者基数巨大，中重度患者存在很多未被满意的精准长效医治需求；IL-4Rα作为Th2炎症中心靶点赛道竞赛加重，长效Q4W给药叠加优异长时间作用已成要害竞赛抓手。公司SSGJ-611于2026年2月提交成人中重度特应性皮炎NDA，III期临床验证短期皮损、瘙痒改进获益杰出，52周长时间随访下Q2W/Q4W双给药方案均坚持职业上游水平的高作用坚持率，长效剂型构筑显着差异化壁垒。管线同步布局青少年、儿童全年龄段特应性皮炎，推动单药/外用激素联合医治方案，并向慢阻肺、缓慢鼻窦炎伴鼻息肉呼吸范畴拓展多条III期临床，多人群、多方案、跨范畴布局继续拓展产品远期商场空间，打造公司长线生长潜力种类。

  急性痛风药物SSGJ-613获批在即。国内急性痛风患者继续增长，传统疗法安全性受限，国产IL-1β立异供应稀缺。自研差异化抗IL-1β单抗SSGJ-613镇痛作用合格，还可显着下降痛风复发危险，安全性杰出；该种类急性痛风适应症NDA已于2025年提交，有望年内获批，或为国内第二款国产IL-1β抗体。公司同步推动痛风间歇期适应症临床交流，发掘靶点长时间价值。

  SSGJ-610有望首先完结国产打破。国内重度嗜酸粒细胞性哮喘（SEA）患者疾病负担沉重，当时IL-5靶点医治药物均为进口，暂无国产抗体上市。公司自研抗IL-5单抗SSGJ-610具有全新可变区序列，药效对标海外原研，II期临床改进肺功用趋势杰出，安全性与制剂工艺体现优异。该种类现在推动至III期临床，方案年内完结成人、青少年适应症悉数入组，有望下一年递送NDA，冲击国内首款IL-5国产抗体。

  BD完结历史性打破，辉瑞加快推动SSGJ-707全球化临床。公司达到里程碑BD协作，联合相关主体将自研PD-1/VEGF双抗SSGJ-707海外权益颁发辉瑞，潜在买卖总额超60亿美元，大额首付款已落地明显增厚公司现金流与成绩，后续临床、商业化里程碑金钱亦有望继续增厚公司成绩。辉瑞具有中国大陆以外全球独家开发商业化权益，暂未行权境内商业化期权，国内权益仍由公司持有。辉瑞将该管线列为肿瘤要点产品，建立跨国临床网络，同步展开五项全球III期实验，布局多款高发实体瘤。本次重磅全球化BD协作，充沛印证了公司顶尖的自主研制硬实力与国产立异药的全球中心竞赛力，树立了公司立异效果国际化输出的标杆。

  咱们估计公司2026-2028年的经营总收入分别为17.63/20.41/24.65亿元，归母净利润分别为6.04/7.52/8.90亿元，对应EPS分别为0.98/1.22/1.44元，当时股价对应P/E为56/45/38倍。跟着安沐奇塔单抗顺畅获批上市，公司迎来驱动成绩上行的中心新增长点；急性痛风管线批阅进程渐近落地；SSGJ-611成人特应性皮炎适应症NDA在2026年2月正式获受理。一起公司其他在研项目均坚持杰出推动节奏，后续一系列立异产品将逐渐开释成绩增量，叠加与辉瑞协作约好的后续里程碑付款预期。咱们初次给予其“买入”评级。

  医保降价/药品会集投标收购危险、新药研制及商业化进程绵长且本钱昂扬危险、研制人员丢失危险、辉瑞里程碑付款承认节奏及退回危险